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砸錢(qián)治不了中國經(jīng)濟內科病
發(fā)布時(shí)間:2014/6/25 11:57:58      點(diǎn)擊次數:17043

最近,為支持“三農”和小微企業(yè),央行兩次定向降低準備金率。據此,有輿論推測,央行貨幣政策開(kāi)始轉向,更大范圍甚至全面降準的可能性加大。對此,專(zhuān)家指出,降準并非靈丹妙藥,貨幣政策解決不了當前經(jīng)濟存在的結構性問(wèn)題。未來(lái)貨幣不會(huì )全面放水。 降準熱 近兩年來(lái),只要宏觀(guān)數據不盡樂(lè )觀(guān),市場(chǎng)上要求貨幣放水的聲音就強烈起來(lái)。特別是今年前5個(gè)月,經(jīng)濟持續減速,降準的呼聲不絕于耳。   

一季度國內生產(chǎn)總值(GDP)增速比上季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn),平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊表示,現在包括房地產(chǎn)在內的資產(chǎn)價(jià)格壓力較大,如果央行不在5月份向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的話(huà),市場(chǎng)自然而然開(kāi)始緊縮。   

5月,瑞穗證券首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光和興業(yè)銀行[0.30% 資金 研報]首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委在微博上呼吁央行降準。渣打銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家王志浩也發(fā)表文章稱(chēng),當前中國多項經(jīng)濟指標表明降低存款準備金率的時(shí)機已經(jīng)成熟,有必要較大范圍放松政策以穩增長(cháng)。   

還有分析人士認為,中國目前過(guò)高的存準率,從貨幣政策優(yōu)化的角度來(lái)說(shuō)是沒(méi)有必要的。   

6月16日,央行正式下調符合條件的商業(yè)銀行存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),聯(lián)系央行4月25日定向下調縣域農村商業(yè)銀行、縣域農村合作銀行存款準備金率的舉動(dòng),有觀(guān)點(diǎn)認為,這兩次定向降準意味著(zhù)央行貨幣政策發(fā)生轉向,未來(lái)有可能全面降準。 貨幣全面開(kāi)閘危害大   

表面上看,當前經(jīng)濟下行壓力大,通脹水平不高,似乎具備了降準的條件。然而,深入觀(guān)察,目前并非全面降準時(shí)機。   

“降準要起到應有的效果,必須至少具備3個(gè)條件,其一是整個(gè)經(jīng)濟體系缺貨幣;其二是整個(gè)經(jīng)濟體系的貨幣流通順暢;其三是金融體系的利率傳遞機制良好?!必斀?jīng)評論人喬瑞慶分析, 反觀(guān)目前的經(jīng)濟狀況,三者均不具備。   

當前,貨幣量不是緊缺而是過(guò)多,貨幣流動(dòng)不暢通,利率傳遞機制不完善,喬瑞慶認為,在這種情況下,降準的后果只有一個(gè),那就是貨幣進(jìn)一步增加,沖抵美國QE(量化寬松政策)緊縮效應,維持房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫。實(shí)體經(jīng)濟未必能從降準中獲取好處,經(jīng)濟下行的壓力也許因為房地產(chǎn)的持續強勢而有所緩解,但是經(jīng)濟結構的調整、發(fā)展方式的轉變可能被延緩。 專(zhuān)家指出,目前市場(chǎng)流動(dòng)性并不缺乏,問(wèn)題在于資金無(wú)法真正進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域。如果貨幣總量上放水,不一定能流向急需的產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè),反而有可能再度吹大房地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域的泡沫,令產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)繼續膨脹,甚至影響物價(jià),將前期改革的成績(jì)被“大水”淹沒(méi),阻礙未來(lái)經(jīng)濟結構調整和轉型的步伐。   

全面降準可能性不大   

專(zhuān)家認為,央行最近兩次定向降準,是盡力避免全面放水,以更準確的貨幣投向來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟。未來(lái),貨幣政策穩健的基調不會(huì )改變,全面降準的可能性也不大。  

央行定性為“微調”,并一再強調貨幣政策的基本取向沒(méi)有改變,央行這種“擠牙膏”式的降準,即一點(diǎn)一點(diǎn)地釋放流動(dòng)性,是不想給市場(chǎng)釋放全面降準的信號。   

“在目前的經(jīng)濟背景下,央行的貨幣調控注重的是精準性和針對性,改變行業(yè)旱澇不均的局面,不僅為穩增長(cháng)注入動(dòng)力,更要為調結構注入動(dòng)力。降準無(wú)異于滿(mǎn)地放水,精準性和針對性顯然不足,因而未必可取?!眴倘饝c說(shuō)。   

經(jīng)過(guò)多年的探索和教訓,管理層和各界人士逐步達成共識:相比搞總量刺激的政策,實(shí)行差異化和有針對性的定向調控效果更好。同時(shí),今后要更多地依靠“開(kāi)渠引水”式供給管理辦法,解決經(jīng)濟的結構性問(wèn)題,即通過(guò)改善資本、勞動(dòng)力、生產(chǎn)資料、制度和技術(shù)等生產(chǎn)要素的供給,激活經(jīng)濟自身的造血功能,提升經(jīng)濟的潛在增長(cháng)率。   

下半年貨幣政策繼續保持穩健,但是要適度的放松。貨幣政策的適度放松是為了避免經(jīng)濟大幅下滑的風(fēng)險。


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